烟台父子做芯片配件，一年大赚140亿

狂飙的芯片巨头，带动烟台一对父子身家暴涨。

2 月 23 日，英伟达的市值，站上约 2 万亿美元，中际旭创也在 1200 亿人民币左右。

中际旭创，做的是高端光模块生意，与 AI 算力挂钩。该公司没有披露过客户名单，业内普遍认为，其重点客户之一就是英伟达。

过去一年，搭乘大模型风口，这家设备供应商股价大涨约 3.5 倍，Sora 面世的 2 月份，其股价就涨了约 5 成。

公司预计，2023 年全年净利润为 20 亿 -23 亿元，同比涨幅达到 63%-88%，且订单和出货量增长依旧强劲。

来源：中际旭创

这家千亿巨头的实控人，是 73 岁的王伟修，他选择授权给职业经理人，其子王晓东在公司只担任副总。

数据显示，王家父子合计持有 14.96% 的公司股份。据此计算，其股权市价 177 亿元，一年增值约 140亿。

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一点就着

2 月中旬，OpenAI 发布文生视频大模型 Sora。Sora 亮相前，资金就涌入光模块等配套算力基础设施公司，中际旭创股价上扬。

一起乌龙事件，又给其股价烧了把火。

2 月 19 日，一则聊天截图传出，称 " 英伟达的人测试了 800G 硅光之后，说旭创的效果是碾压式的好，下了小批量订单。"

一天后，中际旭创收获 20cm 涨停。

该发言来自东北证券通信首席分析师要文强。他本人表示，这不是公开推荐的依据，而是私下聊天被外传。

澄清之后，公司股价短暂下跌，于 2 月 22 日重拾涨势。

光模块，是王氏父子挣钱的根本，高端光模块占中际旭创主营业务 90％以上。它在 AI 算力环节中，国产化程度较高，大模型带动下，需求暴涨。

中际旭创称，自去年以来，AI 算力需求和相关资本开支激增，带动了 800G 等高速光模块需求增长。

承接高端光模块的，主要是苏州旭创，其为父子俩最核心的实体，贡献大部分利润。

中际旭创管理层透露，不考虑股权激励费用，苏州旭创去年的净利润，在 22 亿 -27 亿元之间，相当惊人。

中金公司研报预计，2024 年更多的 AI 业务有望进入规模落地阶段，产业将加速探索商业正循环的有效模式，多模态的 AI 应用或将多面开花。

" 在此背景下，AI 推理环节的相关国产硬件产业链投资机会值得重视，硅光、LPO 等确定性较强的光模块迭代方向，蕴含结构性机遇。" 中金分析师指出。

这意味着，中际旭创有望分到更大的蛋糕。

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谋事在人

王伟修是高级工程师，技术出身，钻研的领域与光模块完全不相干。这对父子踩对风口，靠的是收购。

2016 年，王家父子斥资 28 亿元，并购苏州旭创，后者由刘圣和几位海归博士创办。

资产重组后，公司更名为 " 中际旭创 "。

52 岁的刘圣，拥有博士学位，长期担任总裁，与创业搭档 Osa Chou-Shung Mok（中文名莫兆熊），获得的年薪最高，在 300 万元左右。

刘圣早年从硅谷回国创业，很快就拿下了谷歌这一重点客户，站稳脚跟。操盘旭创，他做了一个关键决策，即走高端路线。

实控的王家放权，刘圣一路稳扎稳打，向 800G、1.6T 甚至更高速率产品迭代升级。

去年 3 月以来，海外大客户在 AI 方面的 800G 需求开始起量，不断增加和补充订单，几乎每个季度都保持订单和出货量的环比增长。

看到机会，刘圣逐步扩大 800G 产能，提升订单交付能力。

一系列运作下，中际旭创的毛利率，从去年一季度的 29.55% 提升至三季度的 31.75%，净利率从 13.31% 提升至 18.67%。

作为全球第一梯队的光模块供应商，中际旭创地位稳固。

据光通信市场机构 LightCounting 的统计，在 2022 年全球光模块市场，旭创与美国 Coherent 并列第一。

光模块顺风顺水，王伟修卸下担子，交权给年轻一代。

2023 年 8 月，公司完成董事会换届。王伟修不再担任公司董事，新增 " 名誉董事长 " 的头衔。董事长一职，交给了刘圣，他兼任总裁职务。

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高速扩张

对刘圣等核心技术大牛，王氏父子不吝奖励，除了开出高薪，还给予股权激励。

公司新一期股权激励名单里，刘圣、莫兆熊等均在列。其中，刘圣获授的限制性股票数量最多，占授予总量的 4%。

" 作为公司董事长、总裁，刘圣对公司战略布局、经营管理以及业务发展等均起到关键作用。" 这其实是老板给出的超高评价。

根据激励计划，授予价格为 52.33 元 / 股，设置了 4 年的分期解锁程序，以营收或净利润目标为考核指标。

其中，2024 年度的考核期，公司营收不低于 147 亿元，或净利润不低于 26.6 亿元，2025 年的目标，是在此基础上翻倍。

" 公司以往几期员工持股计划的业绩考核，最终完成的结果都大幅超出最初设定的目标。" 中际旭创管理层称，对刘圣团队有信心。

1 个月前，公司公告，控股孙公司新加坡旭创，获得 CDH Global Paper Limited 等投资方，以美元债权或海外美元合计出资 1.18 亿美元。

新加坡旭创是父子出海的关键一步。

其是苏州旭创光模块业务的海外主体，能挣钱，截至 2023 年 9 月底，总资产 3.6 亿美元，去年 1-9 月的营收达到 2.1 亿美元，超过 2022 年全年。

引入外部资金后，旭创可以加快产能建设，保证海外交付能力。

"2024 年全球对 AI 算力的需求旺盛，预计与之配套的 800G 和 400G 的行业总需求，同比 2023 年也有明显增长。" 中际旭创管理层预计。

来源：中际旭创

比如，部分客户会在 2025 年全面部署 800G，至少两大客户会在 2025 年批量部署 1.6T。

中金研报分析指出，网络升级周期加快，驱动光模块侧 1.6T 产业布局提速。从历史升级路径来看，数通光模块产品速率 3-5 年为一个迭代周期。

" 随着 AI 计算需求的高速增长，为应对算力集群内部超大带宽传输需求，我们预计 1.6T 光模块迭代有望加速，迭代周期或将压缩至两年。"

AI 巨轮滚滚向前，配套算力需求猛增，王氏父子迎来好时代。