王健林继续卖卖卖

图源 @视觉中国

文 | 华商韬略，作者 | 陈臻

王健林多次强调说，万达的困难是暂时的、阶段性的。

这个暂时，这个阶段性，实在都有点长。

卖产总动员

" 资产都可以卖，等我们情况好了还能再买回来。"

王健林曾这样对万达高管解释集团的卖产行为，他也确实这么做了，而且正卖出新境界。

最典型的例子，莫过于在去年 12 月 25 日至 29 日间，5 天卖掉 4 座万达广场。

早在去年 12 月初，市场就有传闻说，万达集团拟出售一二线城市的万达广场——上海金山万达过了谈判期，上海马桥万达正在转让货架，等待资方。

万达当时否认了这个说法，但很快，事实证明，传言非虚。

几天时间内，湖州万达、太仓万达、广州萝岗万达和上海金山万达先后被变卖。

再加上更早 5 月卖的上海松达、西宁海湖和江门台山万达三家万达广场，9 月的广西北海合浦万达广场以及 10 月的上海周浦和广西合浦万达广场，万达的 " 广场出售名单 " 越拉越长。

如今，名单有了新成员。1 月 19 日，万达再卖厦门殿前万达广场。至此，万达出售的万达广场已经有 10 座。

在公众印象中，2022 年的万达似乎已经胜券在握，开打翻身仗。

当时，万达商管启动回港上市并且递了招股书。王健林忙得步伐不停，甚至化身行业 " 白衣骑士 "，先后拿下山西房企田森集团的商业项目，接管建业集团相关商业项目，拿下北京蓝色港湾与五棵松华熙的运营权等扩张性项目……

不少媒体都称他已王者归来。

但在 2023 年，万达的画风却突变了。王健林的行程表，依然被一个接一个的排满，但其中的很多时间，都是在质押、卖产，从酒店到电影到万达广场，简直是卖产总动员。

1 月质押万达酒店股权，3 月、4 月、7 月和 12 月五次抛售万达电影股份；10 月万达商管转让上海万达广场置业有限公司 100% 股权，再加上多次变卖万达广场。

" 双十二 "，更是特别的一天。

这一天，王健林 " 卖 " 掉了珠海万达商管的绝对控制权。他与投资者签订协议，让自己旗下的大连万达商管持有珠海万达商管的股权比例，从 78% 降到了 40%。

虽然依然是最大单一股东，但也意味着，王健林不再有对珠海万达商管的绝对控制权。

卖资产，对王健林与万达已是家常便饭。

大家都知道的故事是，早在 2017 年，王健林就卖掉 77 个酒店和 13 个文旅项目以及多个海外地产项目，将危机之下的万达保了下来。

但 2023 年以来的卖资产，却和当年那次有很大的不同。

从瘦身到断臂

2017 年变卖文旅和地产项目，基本上还是王健林主动撤出重资产、寻求轻资产的战略转型方向下的应有之义，可以说瘦身是为了健体。

但现在，虽然部分瘦身动作仍是轻资产战略的延续，但卖万达电影，卖珠海万达商管股权，都已经是在轻字头上动刀，是真正的 " 断臂 " 了。

万达早在 2015 年就开始启动 " 弃重拥轻 " 的轻资产战略，两年后的大抛售，也被外界认定为转型标志，在 2018 年，" 万达商业地产 " 更名为 " 万达商业管理 " 并在 2019 年剥离房地产业务，2021 年更全面实施 " 轻资产战略 "。

几年前，王健林曾如此解读这一模式：" 投资建设万达广场，全部资金别人出，万达负责选址、设计、建造、招商和管理，使用万达广场品牌，所产生的租金收益万达与投资方按一定比例分成。"

这也是他认为最有利于上市的商业模式。承载了轻资产模式野心的万达商管因此成为王健林的 " 心头肉 "。一次公司年会上，他曾说：

" 我什么企业都可以放，这个不能放；什么都能丢，这个不能丢。"

万达商管的业绩也的确亮眼。万达官网信息显示：

2021 年重组以来，珠海万达商管连续三年超额完成业绩目标，其中：2021 年税后收入为 235 亿元，2022 年为 271 亿元，2023 年（预估）为 293 亿元，平均年增长约 12%；2021 年税后利润为 53 亿元，2022 年为 75 亿元，2023 年（预估）为 95 亿元，年增率达 34%。

过去三年，该公司共计上缴税收约 100 亿元，对股东的分红分别为 2021 年 46 亿元、2022 年 67 亿元以及 2023 年（预估）85 亿元。

截至 2023 年 12 月 12 日，珠海万达商管一共管理着全国 227 个地级及以上城市的 494 个大型商业中心，以管理的商业面积计，珠海万达商管现为全球最大的商业管理公司。

但现在，王健林把承载这一使命的旗舰珠海商管的绝对控股权，也都 " 卖 " 掉了。

这一重大变化之外，万达也还在持续割肉其他 " 轻资产 "。

比如，频繁变卖万达广场，万达内部人士认为，" 这是万达轻资产转型的正常工作进展。"

他们一再解释，" 就是一个商业行为，关键是看价格，价格合适就出售了 "，并且强调，万达广场被出售的只是 " 资产 "，后续将 " 仍由万达进行管理、服务，保留万达品牌。"

但在一系列万达广场的出售计划之内，1 月 8 日被售卖的佛山顺德万达广场，原本就是与美的合作的轻资产项目。目前，它已经更名为 " 悦然广场（大良店）"，不再有 " 万达 " 品牌的存在。也就是，万达卖掉的是轻资产管理权，甚至有人表示，万达可能还会继续类似的操作。

同样实行轻资产战略的万达电影，是万达的关键命脉。

入局电影业伊始，王健林就只有一个目标，" 要么做中国第一，要么做世界第一 "。

2012 年，他做到了前半句，万达反超中影星美，坐上国内单一院线的头把交椅；后来，又连续收购美国 AMC、传奇影业，坐上全球第一大院线运营商的宝座。

当年，登上《好莱坞报道》封面的王健林，还曾被这样评价，" 在中国前所未有的向美国娱乐业进军的潮流中，王健林站在了最前沿。"

但后来大势逆转，万达不但被迫卖掉 AMC，还因疫情遭遇巨亏，2022 年业绩说明会上，万达电影表示，为了 " 追求经营效益最大化 "，接下来将加大轻资产转型。

从后来发展看，不只是轻资产转型，而是轻资产也要继续卖卖卖。于是，有了多次出售万达电影股权最终失去控制权退为第二大股东，王健林世界第一的电影梦也大概率成为泡影。

仍是赢家

失去了很多的王健林，当然也收获了很多。

最显而易见的是获得资金，还债，减债。据公开信息，万达 2023 年已偿还超 180 亿元公开债务。但最有意义的还是，让此前签订的珠海万达商管上市对赌协议失败危机得到化解。

市场普遍预计，如该对赌协议不能解除，万达将面临灭顶之灾，这也是王健林以股权为筹码，换来新协议的关键。

综合媒体信息，王健林曾经的方案是——四年内分期支付 300 亿元股权回购款和相应利息，并将对赌中原定 2023 年之前的上市时间延迟到 2026 年、甚至是 2028 年，代价是提供 20% 的珠海万达商管股权作为抵押。

但投资者对这样的让步并不满意，甚至是态度冷淡。

关键时刻，王健林再次杀伐决断，" 他拍板很坚决，做出了最大程度让利，才促成了谈判。"

于是，有了将原计划抵押给前述投资人的 20% 股权变成了出售，也就是交出珠海万达商管绝对控制权的新协议。

这一重大让步，不但可以让王健林以更多时间去换空间，也有利于万达商管获得更多外力支持。一位接近万达人士就曾透露，" 新协议中有旧的投资人会退出，新的境外投资人会加入。" 虽然数量不算多，但也能为万达带来新的机会。

不但活下来，还有了新的转机，这是王健林的最大所得。但归根结底，投资者们接受这一方案，本质上还是相信自己能够获利，也对万达有着较高的期望。

这也意味着，上市，仍将是珠海万达商管接下来的重中之重，虽然王健林所持有的股份少了，但若能把蛋糕做大，今天失去的，未来也会加倍收回来。

最新消息是，大连万达商管新增对外投资，成立大连新达盟商业管理有限公司。有资本市场消息称，新达盟与珠海万达的战投方太盟投资有关。接下来，王健林和太盟投资将通过新达盟商管重新推动万达商管的上市。

从万达官网看出，持续卖卖卖的万达，依然有着巨大的业务规模：

其商管集团，管理运营着 494 座商业购物中心；

其文旅集团，拥有着世界级的影视制作、发行、放映的全产业链、世界领先的如盈方体育等体育赛事、媒体和营销企业，以及集儿童教育、娱乐、IP 产品于一体的全球领先儿童产业企业宝贝王和长白山国际度假区、武汉中央文化区、兰州万达城、延安红街等四大文旅项目。

其投资集团则依然拥有住宅、城市综合体、万达茂、万达城、万达小镇等房地产开发项目。

虽然万达的挑战也依然不小：比如，珠海万达商管的估值下降低；比如，消费环境变化对万达商管业务的考验；再比如，已经规模如此之大的万达商管，其未来成长性，似乎也已到了放缓的拐点时刻。

但与其他和万达一样依靠房地产起家，并至今坚持在房地产行业的同行比，率先从房地产大撤退的王健林依然是赢家。

卖卖卖的 2023 年，王健林也依然不停地忙着与各地官员会面，洽谈合作，尤其是借助旅游恢复的机会，先后与洛阳、四川德阳、张家界多地签订以文旅为主的合作项目，为万达的时间换空间争取更多的空间。

包括出售万达广场，也可以说是王健林和万达集团更彻底贯彻轻资产战略的新策略：既变现更多资金减债与发展新业务，也优化资产结构，提升企业的整体竞争力。从目前趋势看，2024 的万达或许还会卖出更多万达广场， 也是更大力度的实现新旧资产与发展动能的转换。

也是在 2023 年，王思聪开始更像一个万达人，与地方领导人同框，谈起了文旅等商业地产项目，这对 2024 就迎来 70 大寿但仍在只争朝夕的王健林来说，也是个好消息。