卖一辆亏10万，四年亏损超200亿，北汽蓝谷难言“翻身”

智选车或是最后稻草

北汽蓝谷可能已坠入谷底。

近日，北汽蓝谷发布的 2023 业绩预告称，预计 2023 年年度实现归属于上市公司股东的净利润为 -57 亿元到 -52 亿元；预计 2023 年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -62 亿到 -57 亿元。

而据公开资料，自 2020 年起，北汽蓝谷进入 " 深度 " 亏损期。2020 年 -2022 年，其亏损额分别为 64.82 亿元、52.44 亿元、54.65 亿元。

四年间，北汽蓝谷累计亏损已经超过 200 亿元。

亏损的原因自然与销量直接相关。2020 年 -2022 年，北汽蓝谷整体销量分别为 2.59 万辆、2.61 万辆和 5.02 万辆。2023 年，北汽蓝谷基本达到了年初的 " 上量 " 目标，达到了 9.2 万辆，其旗下极狐汽车与 BEIJING 品牌新能源汽车销量同比也大幅增长。

销量翻倍，亏损仍未收窄，北汽蓝谷的经营业绩表现有些出人意料。

背靠北汽集团，北汽蓝谷 2009 年创立，起步早于 " 蔚小理 " 至少 5 年。作为国内首个获得新能源汽车生产资质的企业，北汽蓝谷拥有彼时装备和工艺先进的新能源汽车生产基地。

然而，这家在美国硅谷、德国德雷斯顿等地均设有技术研发机构，拥有诸多先发优势，耕耘 14 年的品牌，却因销量不足、持续亏损等难题 " 困于浅滩 "。

当下，对北汽蓝谷而言，市场最为期待的莫过于其与华为的智选车合作。随着华为近期转移多枚 "STELATO" 商标，双方合作智选车型呼之欲出，且将成为北汽蓝谷胜负手的关键。

1 " 新能源第一股 " 连续四年困于亏损

1 月 15 日晚，北汽蓝谷发布 2023 业绩 " 巨亏 " 预告，这已经是其连续第 4 年亏损，也并没有明显的减亏表现。

来源 / 北汽蓝谷业绩 报告 极派 Daily 截图

按照北汽蓝谷近 4 年的亏损额和销量初略计算，其每卖一辆车平均亏 10.12 万元。不过，随着销量渐涨，北汽蓝谷每辆车分摊的亏损额在降低，但离盈利似乎还遥遥无期。

长期巨额亏损之下，为了保持正常运营，2018 年 -2023 年，北汽蓝谷已进行 4 次定增，实际募资金额分别为 286.62 亿元、10.34 亿元、54.5 亿元和 60.3 亿元，合计达 411.76 亿元。

目前，北汽蓝谷主营的汽车业务包括极狐、BEIJING 两大品牌。前不久，公司官方产销快报显示，其在 2023 全年销售新车 92172 辆，同比增长 84%。其中，极狐全年销量为 3 万辆，同比增长达 138%，BEIJING 品牌电车销量 6.2 万辆，同比增长 66%。

尽管 2023 年北汽蓝谷的汽车销量增长喜人，但仍不及 2019 年 15 万辆的高度，且至今为止盈利仍是难题。以至于近些年北汽蓝谷的毛利率、净利率持续为负。

数据显示，2020 年 -2023 年前三季度，北汽蓝谷的毛利率分别为 -28.82%、0.81%、-5.2%、-4.94%；净利率分别为 -122.83%、-59.45%、-56.71%、-34.73%。

另一方面，成本和存货的管控能力，仍是考验北汽蓝谷经营能力的最重要指标。财报显示，2020-2022 年，北汽蓝谷存货分别为 40.83 亿元、12.44 亿元、31.1 亿元，存货压力先降后升。至 2023 年年中，其存货 24.09 亿元，较 2022 年年中存货 11.56 亿元翻了一倍。随着汽车销量在下半年上冲，2023 年第三季度，北汽蓝谷的存货仅增加了 1.47 亿元。

需要注意的是，2020-2022 年，北汽蓝谷营业总成本连续攀升，由 103.68 亿元增至 146.28 亿元。其中，增加幅度最大的属销售费用，由 10.08 亿元增至 19.92 亿元，几近翻倍。

而从历年的销售费用来看，广告展览费是北汽蓝谷开销最大的一项，2022 年高达 11.6 亿元，较 2021 年增长 58%，占当年销售费用的 58%。另外，2022 年，其销售费用和管理费用中，还有一项金额较高的运营费，两个类目中的运营费合计 3.95 亿元。2023 年三季度末，北汽蓝谷的销售费用已达 15.15 亿元。

在北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔看来，北汽蓝谷的新能源汽车错过了早期的发展时机。现在的新能源车企都是进行独立原创开发的，而" 北汽一直在做‘油改电’的产品，车卖给网约车公司、汽车共享租赁公司，在私家车市场没有竞争力，目前再去创新已经晚了，这个是需要积累的。"

对于 2023 年净利润亏损原因，北汽蓝谷在业绩预告中表示，新能源汽车市场竞争愈发激烈，公司为不断提升综合竞争力，积极开拓市场，锐化品牌形象，提升运营效率，在技术研发、品牌渠道建设等核心能力上持续投入，对公司短期业绩产生一定影响。

北汽蓝谷也表示，公司产品销量仍处于快速提升期，规模效应暂未显现，导致产品成本阶段性偏高；随着后期新产品的陆续上市，产品结构逐渐丰富，渠道建设进一步完善，公司产品销量及盈利能力有望持续改善。

不过，张翔则认为，北汽蓝谷组织架构比较死板，限制了创新的活力，这是它的缺点和问题所在。

2 " 上量 " 后仍落后同行

北汽蓝谷的控股股东为成立于 1994 年的北汽集团，其也是北汽集团新能源转型的排头兵。北汽蓝谷的运营主体北汽新能源，成立于 2009 年 10 月，主要生产动力模块，向北汽集团销售。

2016 年 5 月，北汽蓝谷获得国内首批新能源整车生产资质，开始自主研发、生产和销售新能源汽车。2018 年，经营困难、" 披星戴帽 " 的前锋股份通过资产置换，完成重大资产重组。并在 7 月以 37.66 元 / 股的价格发行 7.6 亿股股份，募资 286.6 亿元，收购北汽新能源股权，北汽新能源实现整体上市。2018 年 9 月 27 日，其证券简称变更为 " 北汽蓝谷 "。至此，北汽蓝谷通过重大资产重组，成为国内 " 新能源汽车第一股 "。

公开资料显示，北汽蓝谷主营业务包括纯电动乘用车研发设计、生产制造与销售服务，目前打造极狐、北京汽车两大品牌。极狐是北汽蓝谷打造的高端智能新能源汽车品牌，旗下两款车型极狐阿尔法 T 和极狐阿尔法 S 已上市交付。

2019 年 10 月，以 " 北京 " 商标为基础，北汽集团旗下 " 北汽新能源 " 和 " 北京汽车 " 联合推出 "BEIJING" 品牌。

来源 / 北汽蓝谷官方网站 极派 Daily 截图

事实上，北汽蓝谷也曾经历 " 高光 " 时刻，2018-2019 年，其年销量超过 15 万辆，是国内新能源汽车的排头兵。其中，EU5 在 2018-2019 年连续两年取得国产 A 级纯电汽车销量第一的好成绩。

而2020 年，北汽蓝谷销量大幅缩水 83% 至 2.6 万辆，库存量则飙涨至 4.2 万辆，一同为后面的高库存压力埋下伏笔。

有关销量断崖式下跌的原因，业内资深分析师李伟对极派 Daily 表示：" 一是国家对新能源汽车补贴政策的急剧退坡，让北汽蓝谷旗下主攻中低端市场且销量对补贴强依赖的 "BEIJING" 品牌新能源汽车的部分车型销售量急转直下；二是在我国车企集体高端化、国际化升级浪潮中，北汽蓝谷也迎风而上，开始高端化转型，但并未成功上位。"

2023 年年初，北汽蓝谷总经理代康伟曾表示："2023 年的首要任务就是上量。" 从同比正增长表现来看，北汽蓝谷也做到了年初所言。

对于北汽蓝谷而言，2023 年的表现虽然较此前有较大提升，不过，相较于行业以及其他品牌，其新能源车销量规模仍然靠后。

从北汽蓝谷旗下多款车型来看，虽然在过去一年实现大幅增长，但销量仍在低位徘徊。但横向对比蔚小理、极氪等第一梯队造车新势力，极狐前景依旧不容乐观。

作为对比，同为地方国企的新能源品牌广汽埃安，其在 2023 年取得销售 48 万辆、同比增长 77% 的成绩；上汽乘用车旗下新能源车 2023 年销量为 35.8 万辆，同比增长 43.5%；此外，还有长安旗下新能源品牌长安深蓝，在 2022 年刚刚成立，而在 2023 年，长安深蓝销量已达 13.69 万辆。显然，从销量规模上来看，北汽蓝谷要远远不及 " 后起之秀 "。

2023 年四季度前后，二级市场受新款问界 M7 爆火影响，" 华为汽车 " 概念股股价集体走高。作为最早一批和华为合作的北汽蓝谷，2023 年 9 月 27 日 -11 月 8 日期间，股价从 4.89 元 / 股一路上涨，最高触及 8 元 / 股，最大涨幅超 60%。随后，北汽蓝谷股价震荡调整。

截至 2024 年 1 月 16 日收盘，北汽蓝谷的股价 5.08/ 股，当日下跌 2.12%，总市值 283.13 亿元。

3 智选车或成 " 救命稻草 "

贵为 " 新能源汽车第一股 "，北汽蓝谷深陷亏损困境。

为了扭转颓势，北汽蓝谷也在渠道和服务方面持续发力。

公开资料显示，北汽蓝谷 2023 年基本完成了渠道网点增加至约 279 家、直营店新增至 33 家的 2023 年目标。未来，北汽蓝谷不仅在北京、上海、广州、深圳等一线核心城市以及郑州、成都、杭州等二线城市重点市场持续深耕，还将陆续下沉至三四线城市进行布局。

同时，极狐汽车还在持续加快极狐能源充电网络的建设。最新数据显示，极狐汽车接入公共充电桩达到超 66 万个，覆盖 330 多个城市。

近些年来，作为北汽蓝谷打造的高端电动车品牌，极狐占尽了北汽蓝谷的战略资源，包括在业内率先与华为进行 HI 模式的合作以及大手笔的营销支持。

来源 / 极狐官方网站 极派 Daily 截图

2022 年 7 月，极狐与华为合作的阿尔法 S 全新 HI 版开始交付。不过，这款产品的市场反应不及预期。2023 年 5 月份，该款车型更名为阿尔法 S 先行版，推出的新车型售价为 32.98 万元，较此前的价格下调了约 10 万元。

即便如此，阿尔法 S 车型在 2023 年 5-10 月之间，销量仍一直徘徊在千余辆左右，仅仅在 2023 年末冲上 2000 辆以上。

2023 年，北汽蓝谷以 " 场景化造车 " 理念驱动，加快产品矩阵焕新步伐，共推出了极狐阿尔法 S 先行版、极狐阿尔法 S/T 森林版、极狐考拉、极狐阿尔法 T5 五款车型，实现了对各个细分市场覆盖和拓展。

但从结果上来看，由于新车上市的一再拖延，大投入之下，即便有华为光环的支持，极狐在销量端迟迟不见起色。2021 年销量 4993 辆，到 2022 年极狐年销量刚刚过万，为 1.19 万辆，销量不佳的背后，极狐还经历了多次高层人士变动。

张翔指出，极狐的一些设计是比较超前的，但成本很高，车卖得很贵，没有找到用户真正的需求，相当于第一款车就把这个品牌搞砸了，后面消费者已经不相信它了。张翔认为，北汽的经济型车型占有较大体量，如果要走高档化路线，需要扎实的基础和技术积累。

2023 年 8 月 14 日，北汽蓝谷宣布与华为开展智选合作。为满足新车型设计及投产需求，北汽蓝谷对现有 BE22 平台全方位升级，打造新一代高端纯电动智能网联汽车平台。

2023 年 12 月，国家知识产权局商标局 1865 期商标公告显示，华为已向北汽新能源（北汽蓝谷子公司）转让多枚运输工具类 "STELATO" 商标。

双方智选模式下首款车定位为高端智能纯电动轿车，定名 " 享界 "，预计 2024 年投放市场，或助力北汽蓝谷开辟高端行政及商务轿车市场。

据悉，在该车型的生产方面，北汽蓝谷已经作出部署。2023 年 10 月，北汽蓝谷发布的公告显示，华为智选车型由北京高端智能生态工厂负责生产。而北京高端智能生态工厂迁址变更项目于 2023 年 8 月 30 日通过公司股东大会审议后启动技术改造，建设工期 10 个月，年产能 5 万辆。

北汽蓝谷在最新的业绩预告中也提及，随着后期新产品的陆续上市，产品结构逐渐丰富，渠道建设进一步完善，产品销量及盈利能力有望得到持续改善。北汽蓝谷与华为合作的智选车型已经呼之欲出，尤其在北汽蓝谷未能打开市场局面的情况下，其与华为合作的智选车十分关键。北汽蓝谷能否翻身，华为智选车或许是最重要的 " 救命稻草 "。

2024 年，中国车市新能源汽车的渗透率极可能突破 40%。由于玩家众多，品牌竞争将会更为激烈，北汽蓝谷面临着销量突破 10 万辆、向 15 万辆冲刺的爬坡之旅。那么，其是否具备销量上冲的能力？

不可否认，北汽蓝谷在技术、产品、渠道等方面做了许多准备，力求实现更大的增量。然而，要想从巨亏泥潭中脱身，依然有很长的路要走。

* 题图及文内部分配图来源于极狐官方网站。

本文来自微信公众号 " 极派 Daily"，作者：极派 Daily