美团首次回购

去年 11 月发布三季报的时候，美团年内股价已经跌去 48%，随后公司宣布将不时回购总额不超 10 亿美元的股份。现在第一笔回购来了。

1 月 10 日晚，美团公告称已斥资约 3.99 亿港元回购相当于 0.09% 股份，均价约 71 港元，略高于 2018 年 69 港元的上市发行价。

落实回购次日，美团股价涨 5.37%，跑赢恒生科技指数逾 3 个百分点。截至去年三季度末，美团现金储备约为 1488 亿元（现金等价物、短期投资、长期投资）。

在这一轮互联网下跌行情中，美团跌幅靠前。在抖音到店、多多买菜分食市场的基础上，投资者们担心宏观趋势进一步影响外卖，使量价承压，此外还有抖音收购饿了么的传闻。

外卖、到店都是美团的盈利来源。2023 年前 9 个月，美团核心本地商业营收（外卖、到店、酒旅等）同比增长近三成，经营利润录得 306 亿元。同期新业务（社区团购、买菜等）亏损 153 亿元，已经同比减亏三成。

美团将资金更多投入到盈利的核心业务中，去年三季度销售费用环比上涨 16% 至 169 亿元，管理层解释说是加大了对客户的补贴，大概率流向其正大力加码的到店业务和直播功能。

这可能是防守，也可能是机会。美团到店总裁张川在年初的内部信中提到，当下每个平台都要做一遍生活服务，而且个个是全能选手。过去美团到店的特点是 " 多和好 "，一直没能服务那些寻找低价的用户需求，而 " 特价团购 " 和 " 直播 " 能以低价吸引新用户，是到店业务的二次起飞机会。

信中提到，要改变过去以新签为核心、商家定价的运作模式，要变成积极定价、促进商家互卷，并覆盖更多县市，进而以一批低价爆品供给（餐饮酒店），服务一群寻找低价的新用户——听起来有点像拼多多的路径。最终，美团到店将容纳两种产品形态（低价 快速、全面 优质），以两套供给服务两批用户。

三年前的美团也同时看到过挑战和机遇——要做零售公司、大笔投入社区团购。当时的做法是融资、发债，因此 2021 年 4 月增资近百亿美元、创了港股纪录。现在则是环境和对手变了，美团自己也变了。（林广英）