吕向阳，比亚迪难再寻

文   | 巨潮 WAVE，作者 | 谢泽锋，编辑   | 杨旭然

当王传福率领比亚迪在新能源汽车产业里狂飙突进之时，他的表哥吕向阳也赚得盆满钵满。

得益于创业初期吕向阳 250 万元的注资，王传福的电池事业才能如愿实现。如今，这笔 " 投资 " 已经获得了近 4 万倍的收益。

在《2023 年胡润百富榜》中，两兄弟以 1400 亿和 1350 亿分列 14 和 16 位，吕向阳的财富甚至比他的表弟还多 50 亿元。

来源：2023 年   ·   胡润百富榜

除了入股比亚迪这笔足以载入史册的投资案例之外，他的财富增长还源于抢先入局锂辉石矿。吕向阳旗下融捷股份也因此在新能源浪潮来袭后，实现业绩大翻身，股价在 2021 年最高上涨超 3.5 倍。

可以说，吕向阳的成功离不开比亚迪，及和其相关的锂电等相关产业的布局，而且比亚迪还是融捷股份长年的第一大客户。

兄弟二人既是亲戚，还是生意场上的亲密战友，个人财富和企业经营上更是荣辱与共，休戚相关。但除了比亚迪，吕向阳鲜有成功的投资之举。

进入 2023 年，上游锂矿价格急转直下，从暴涨到暴跌的周期轮回之中，吕向阳也要经历个人财富的沉浮起落。但对于投资至今比亚迪股票零卖出的他来说，这并不是一个问题。‍‍‍‍

01 锂矿捕手

四川甘孜，这座川藏北线的重要驿站，以其雄奇的山水和如同丁真那般纯真的民族风情，吸引了众多游客慕名前往。而如今，随着新能源汽车的火爆，锂矿成为当地新的经济增长点。

位于甘孜康定的甲基卡山蕴藏着世界第二大、亚洲第一大的锂辉石资源，其中的 134 号脉是当前国内生产规模最大的在产锂辉石矿山。早在 2005 年，极富远见的吕向阳就以 1.1 亿元将其收入麾下，率先抢占了新能源产业链中锂资源的制高点。

要知道，彼时国内很多企业还没弄清楚什么是锂电。吕向阳这笔豪赌或许跟王传福密切相关，因为两年前的 2003 年，比亚迪就已经成为国内第一、全球第二大手机电池制造商，同年，王传福大手一挥，收购了西安秦川汽车，正式进入了汽车制造业。

王传福还撂下一句狠话：" 对电动汽车有 200% 的信心，未来比亚迪只做新能源汽车 "。

可以发现，融捷的战略布局和比亚迪高度同步。但坐拥富矿却没能让公司富起来，新能源汽车爆发之前，是看不见曙光的漫长黑夜。

这段蛰伏期，吕向阳潜心研究锂电新能源，融捷先后开展钴镍铜、锂电池正负极材料等等的冶炼生产。

2015 年，融捷正式入主路翔股份，并更名为融捷股份。在剥离沥青业务后，融捷股份全面向锂电进发。但转型初期，经营并无起色，2020 年甚至还被实施了退市风险警示，无奈 " 披星戴帽 "，成为了 *ST 融捷，险些退市。

绝对的黑暗意味着黎明已经不远，好在吕向阳挺过了至暗时刻。2021-2022 年，新能源汽车彻底爆发，下游需求暴涨，引发上游资源价格迅速拉升。

融捷股份麻雀变凤凰，在 2021 年盈利回升的基础上，2022 年大赚 24.4 亿元，同比劲增 3472.94%。公司股价从 2020 年 5 月的低点上涨到 2021 年 9 月的高点，累计飙升超 11 倍。

这一刻，吕向阳整整等了 17 年。

除了上游的锂矿，融捷还向产业链中游扩展，目前形成了锂矿、锂盐、锂电设备及锂电正极材料的布局。

其中，锂矿是融捷商业版图的核心。甘甲基卡 134 号矿脉的采矿规模高达 105 万吨 / 年，选矿规模 45 万吨 / 年。而且，融捷还在推进 250 万吨 / 年的选矿工程，建成后可提升到 47 万吨的锂精矿选矿能力，届时将成为国内最大的锂精矿本土生产商。

中游方面，主力产品为锂盐，联营企业（持股 40%）成都融捷产能为 2.48 万吨 / 年，二期扩产结束后，可达到 4 万吨的年产能；控股企业长和华锂现有产能 4800 吨 / 年。

今年上半年，融捷还投资设立了全资子公司正式进军锂电正极材料，进一步延伸产业链，平抑周期波动。与此同时，融捷还布局了锂电设备，由旗下东莞德瑞负责，该公司的大客户包括比亚迪、欣旺达等。

苦等 17 年，吕向阳一朝真正成名。

只是，眼下锂电正遭遇周期之劫，这位广州首富也难以逃离这一经济规律。

02 动荡时代

矿业资源具有明显的周期波动属性，锂矿也不例外。

2021 年底以来，新能源汽车浪潮似乎打破了这一周期铁律，锂矿上演了一波 " 暴力美学 "。

2021 年初到 2022 年初，电池级碳酸锂的价格一路从 5 万 / 吨暴涨到 50 万 / 吨，甚至在去年 11 月达到 60 万元 / 吨的历史高位后，这一波史诗级的涨幅，让前期押注锂矿的企业大赚特赚。

那段时间，产业链可以说是挟 " 锂 " 以令诸侯，资源供需错配、成本层层传导下，车企、电池企业只能为上游资源打工。

但一切都逃不脱经济规律，当资本大幅杀入锂矿争夺战，原有玩家纷纷扩产，下游新能源汽车销量增速放缓后，锂矿价格瞬间如雪崩般下落。到今年 4 月末，电池级碳酸锂产品价格跌破 18 万元 / 吨，至今仍维持在这一水平。

泥沙俱下，融捷股份也未能幸免。公司前三季度净利润仅有 3.58 亿元，同比下降 71.47%，第三季度只赚了 5567 万元。股价从最高点暴跌近 70%，目前市值仅有最高峰时期的三成。

业内预计2022 年就是锂矿历史上最大的疯狂，未来碳酸锂价格将维持在 20 万 / 吨左右。此时考验的是企业降本增效的能力。

目前，锂资源主要分为矿石提锂和盐湖提锂两种方式，矿石提锂可一步直接生产氢氧化锂，制造成本相对卤水方法有一定优势，因此拥有自有资源的矿石锂盐厂。

今年以来，融捷股份利润大幅下滑，但向中游扩充产业链后，其毛利率却上升到近 60% 的历史最高位。对比来看，其盈利能力仅次于矿产资源极佳的天齐锂业、盐湖股份和西藏矿业。远高于赣锋锂业、雅化集团、盛新锂能——这些企业的毛利率还在一路走低。

这些优势得益于吕向阳眼光独到的选矿能力。甲基卡锂辉石矿区的平均品位超过 1.42%，氧化锂含量高，矿脉集中，而且可以直接露天开采，部分矿体呈正地形裸露于地表，开采成本不到 200 元 / 吨，而甘孜州其他的矿山基本都需要地下作业，开采成本都要超过 200 元 / 吨。

应该说，吕向阳是中国资本市场少有的长期主义者，他早期以低价切入优质锂矿，尽管经受了多年的煎熬，但最终看到了光明的前景。

近年来的锂矿生意场中，不乏诸多反面教材，江特电机就是一个典型。这家原本主营特种电机的企业，追赶风口跨界锂矿锂盐行业。但随即遭遇锂矿过山车行情，当前产生的盈利已经无法覆盖前期高价购买的锂矿成本。公司净利润直接从去年的 23 亿元，暴跌到今年前三季度亏损近一个亿。

相反，吕向阳的睿智和沉静，加上王传福的技术 " 指导 " 和订单支持，可以帮助他扛过周期波动。

03 神迹难寻

据说，在吕向阳的办公室放置着一张他和巴菲特、比尔 · 盖茨三人的合影，而两大世界富豪慷慨地把 C 位让给了他。

股神的 " 佩服 "，可能源于吕向阳比自己更早的投资了比亚迪。

1994 年底，王传福在《国际电池行业动态》上看到一则新闻：日本出于环保压力，将放弃传统的镍镉电池。技术出身的王传福敏锐地察觉到，对中国而言，这是一大利好。

王传福决定下海创业，他最终说服了当时已经小有成就的吕向阳。1995 年 2 月，吕向阳出资 250 万元，与王传福共同创办比亚迪。

到 2008 年，比亚迪推出了自己第一款纯电动汽车 e6。这一年，巴菲特远隔重洋来到中国，和王传福交流后，投下 2.35 亿美元拿下比亚迪 10% 的股份。而当时的比亚迪还只是一个不怎么起眼的民营车企。

网传吕向阳与巴菲特、盖茨的合影‍

如今，比亚迪总市值达到 7000 亿，最高一度突破万亿关口，14 年时间里巴菲特赚了 30 多倍。由于吕向阳是联合创始人，其最初 250 万元的初始资本如今已经暴涨到近千亿元，吕向阳 27 年获得最高 5 万倍的收益，在全球投资史上都极为罕见。

融捷集团的官网对这一 " 神迹 " 大书特书，并指出其对比亚迪的投资，是全球证券界的经典案例。这让吕向阳也有了 " 中国巴菲特 " 的名声。

吕向阳的投资战绩，来源：融捷集团官网

除了资本纽带外，比亚迪和融捷之间的关联交易也颇为密切。2019 年，比亚迪以 5200 万元收购了融捷锂电设备子公司东莞德瑞 32.5% 的股权，收购完成后比亚迪成为其第二大股东。德瑞公司由此收获比亚迪大量订单，次年融捷股份成功扭亏为盈，免于退市之危。

可以说，吕向阳的投资成败和比亚迪紧密相关。但时至今日，吕向阳再也难寻下一个比亚迪。除了拿下融捷股份，注入锂电资产实现大翻身外，入主融捷健康后，至今仍旧浮亏；华讯方舟虽然全身而退，但也没捞到什么好处，而且这家公司后来卷入震惊资本市场的 " 专网通信骗局 "，如今已经黯然颓势。

一级市场上的投资，诸如投资盛光微电子，进入数字成像智能视觉芯片领域；广州文石，是一家类似亚马逊 Kindle 的电子阅读设备企业；成立融捷健康智能科技，跨界健康可穿戴智能硬件和云平台健康大数据服务领域；融捷视讯科技，进行智能视觉芯片的研究。但这些被投企业至今大多籍籍无名。

这些年来，吕向阳一直在寻找类似比亚迪那样的投资标的，可惜时过境迁，这种千载难逢的机遇，可能已经很难再遇到了。

04 写在最后

" 十年窗下无人问，一举成名天下知。"

吕向阳和王传福虽然各自擅长金融投资和科技实业，但两人都是忍得住寂寞的商业奇才，两人相互成就，荣辱与共。

从 1995 年合资成立比亚迪，时至今日吕向阳没有卖出过一股，即便是巴菲特和比亚迪的各路高管都有减持的情况下，他也没有按下卖出键。显然，比亚迪于吕向阳已经是一种信仰。

投资比亚迪，投资锂矿资源，他比行业绝大多数企业和企业家都要早，期间即便遭遇漫长的黑夜，他也没有丝毫动摇。这不仅是对表弟的信任，也是对行业、对大势的笃定。

就像孙正义投资阿里巴巴，巴菲特投资可口可乐，对于投资人而言，这种史诗级别的机遇一次足矣。