16.55亿“掐点”转卖酒店资产，锦江酒店加速轻资产化

2023 年中秋国庆双节期间，酒店行业迎来一波强势复苏，多地酒店都处于 " 无房可售 " 房价翻倍的状态，还在赚钱的酒店资产自然也成为投资人眼中的 " 香饽饽 "。

10 月 10 日，假期刚过没几天锦江酒店 ( 600754.SH ) 就宣布将以不低于约 16.55 亿元的价格在上海联合产权交易所挂牌转让全资子公司时尚之旅酒店管理有限公司（以下简称 " 时尚之旅 "）100% 股权，公司方面表示此举是为了进一步推进轻资产发展战略，如果出售成功或将给公司带来约 4.2 亿元的投资收益。

在华美顾问机构首席知识官、高级经济师赵焕焱看来，锦江酒店转让的时尚之旅所持有的酒店资产的动作，一方面是在执行着公司轻资产战略，另一方面以一个不错的价格将锦江酒店中端酒店品牌中净利润相比并不突出的资产出售赚钱也是个不错的选择。

也有酒店行业投资人向钛媒体 APP 表示，在目前的市场环境中，转卖还在赚钱的酒店资产，是一个不错的时机。

不过此举似乎并未对二级市场产生作用，公司股价在 11 日一度跌至 33.98 元，并创下 2021 年以来的新低。

转卖资产赚 4.2 亿

根据公告披露的信息显示，公司将在上海联合产权交易所进行预挂牌的时尚之旅资产为锦江酒店全资子公司，拥有 21 家酒店物业。锦江酒店所持有时尚之旅 100% 的股权评估价值约为 16.55 亿元，同时将以不低于经国资备案的评估价值作为挂牌底价，最终交易价格根据公开挂牌结果确定。

对于此次转让时尚之旅 100% 股权，公司方面表示 " 有利于进一步优化资源配置，提高资产盈利能力，提升主营业务经营能力和增强持续发展能力，符合公司轻资产发展战略 "。同时，根据锦江酒店的初步测算，如按挂牌底价 16.55 亿元对外转让相关股权，暂不考虑交易相关税费等影响，通过转让时尚之旅 100% 股权，公司预计可确认投资收益约 4.20 亿元。

这个转卖就能赚 4 个多亿的资产，是 10 年前还未更名前的锦江酒店以 7.1 亿元的价格购入，当时购入该资产主要是为了帮助公司尽快拓展中端酒店市场。

彼时，时尚之旅的经营模式和一般的酒店有别，其主要是通过和大连万达签订战略合作协议，在万达广场综合体项目中建设商务型酒店时尚旅并出售给时尚之旅 , 由时尚之旅负责经营。10 年前的万达广场是一个地区乃至一个城市的流量入口，不论对商家还是用户都有着较高的吸引程度，因此 , 时尚旅酒店作为万达广场的一个配套产品 , 有着其他商务酒店无可比拟的地理位置优势和配套优势。

但随着万达广场的聚集效应所剩无几，时尚之旅在锦江酒店旗下的优势也不复存在。钛媒体 APP 翻阅锦江酒店财报数据发现，时尚之旅的净利润和锦江酒店旗下其他酒店品牌的净利润相比并不具有优势，并且 2022 年时尚之旅还亏损约 200 万元，靠着市场行情快速反弹在 2023 年上半年赚了 1000 多万。

酒店有投资人也向钛媒体 APP 表示，趁着现在行情不错，时尚之旅也还在赚钱，卖掉是一个不错的选择。

一切为了轻资产

看似已经开始赚钱的时尚之旅，其实和锦江酒店所要持续坚持轻资产战略已经开始 " 背道而驰 "。

" 当下用户个性化需求在上升，但市场供给质量并未提升，市面上很多住宿产品普遍存在物业老化、产品同质化等问题，这些问题也正困扰着时尚之旅。" 酒店行业资深观察人士周海涛向钛媒体 APP 表示。

其实这些问题从锦江酒店的公开的信息中也可瞧出端倪。锦江酒店2021 年募集资金中用于酒店装修升级项目的资金，截至 9 月 30 日已经投入约 9880 万元，而仅仅时尚之旅一个品牌就花费了约 3271 万元，约占已经投资资金的三分之一。与此同时，锦江酒店还向时尚之旅发放总计 7100 万元的贷款。一方面不能持续保持相对较高的盈利水平，另一方面还需要锦江酒店持续投入，这一切似乎都不符合锦江酒店当下的轻资产发展战略。

在轻资产战略下，今年上半年，锦江酒店新开业酒店 585 家，开业退出酒店 204 家，净增开业酒店 381 家，其中直营酒店减少 42 家，加盟酒店增加 423 家。并且，按照锦江酒店半年报中的数据，目前已经开业的酒店数量为 11941 家，其中加盟店为 11147 家，加盟店所占比例约为 93%，在赵焕焱看来这个比例还有可能在接下来的时间持续增大。 

其实不仅仅是锦江酒店，包括首旅酒店（600258.SH）、亚朵集团等在内的国内多家酒店集团，目前在扩张方式上，都是选择以轻资产的特许加盟作为主要发展方式。并且上述酒店集团加盟酒店占在营酒店数量的比例近几年都在逐步上升，亚朵更是已经达到 96% 以上。  ( 本文首发于钛媒体 APP, 作者 | 曹晟源 )