一个数学老师的创业沉浮：曾打造印度最大初创公司，如今估值暴跌75%

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印版 " 猿辅导 "Byju's 曾以 220 亿美元的估值，成为该国估值最高的独角兽企业。

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在过去的一年当中，由于财务管理失误，三名董事会董事和监事的辞职，导致该公司估值暴跌了 75% 以上。

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德勤认为 Byju's 的会计方法有问题，若按合理方式，Byju's 营收不增，净亏损大幅增加。

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Byju's 被指秘密向神秘的新设立的对冲基金 Camshaft Capital Fund 转移了逾 5 亿美元资金。

被称为印版 " 猿辅导 " 的印度在线教育公司 Byju's 曾以 220 亿美元的估值，成为该国估值最高的独角兽企业。但因官司缠身、增长趋缓、治理不善、债务高筑等诸多原因，Byju's 如今已陷入困境。以下为文章内容摘要：

曾是印度数学老师的 Byju Raveendran 把备考服务变成了印度最大的初创公司 Byju's，估值一度达到 220 亿美元。如今，这家公司正在吸取自己一些惨痛的教训。在过去的一年当中，由于财务管理失误，三名董事会董事和监事的辞职，导致该公司估值暴跌了 75% 以上。在辞职的董事当中，包括来自 Facebook 创始人马克 · 扎克伯格（Mark Zuckerberg）旗下慈善机构的代表。该慈善机构也是 Byju's 的早期投资人之一。

虽然 Byju's 已经解雇了数千名员工，但截至目前还没有向部分辞退的员工支付最后一笔遣散费。该公司还在考虑出售资产，并应对其美国债权人的指控，即该公司曾秘密向对冲基金 Camshaft Capital Fund 转移了逾 5 亿美元资金，而这家基金的注册地址确是迈阿密的一家 IHOP 薄饼餐厅。Byju's 已公开否认有任何不当行为，并计划在本月底提供一份迟迟未能发布的财务报告。

Byju's 的投资人和前员工表示，Byju's 的陨落是因为该公司的业务在新冠肺炎疫情期间得到蓬勃发展后，该公司未能在之前的高速发展和疫情后时代精简业务之间做好规格。出现这种情况，部分源自于该公司没有首席财务官，也没有合适的财务流程。

Byju's 暴露出的问题，给印度国内火热的创业市场蒙上了一层阴影，原因是这家公司曾被视为成功的创业案例。对 Byju's 创始人 Byju Raveendran 而言，公司不断暴露出的问题让他失去了投资者的信任。在 Raveendran 的孩提时期，他曾跟随小渔村里的板球评论广播学习英语。长大之后，他让体育馆里挤满了全神贯注希望借助补习通过印度竞争激烈的高考的学生。

截至目前，Raveendran 个人对此报道未予置评。知情人士透露，Raveendran 私下里也承认公司的发展出现了问题，但他把原因归咎于过去发展的速度过快。

获风投青睐

45 岁的 Raveendran 经常穿着黑色 T 恤或 Polo 衫。他曾多次参加印度最著名的商学院 -- 印度管理学院的入学测试，并两次获得最高分。但他没有入学深造，而是开始向其他学生传授如何应对考试的技巧。每年，印度大约有 20 万名学生参加这项考试，竞争 5000 个入校名额。

Raveendran 获得的第一笔投资来自总部设在班加罗尔的风投公司 Aarin Capital。2012 年，这家风投公司的一位合伙人在印度的一座大学城恰巧看到了 Raveendran 授课时人山人海的场景。

当 Raveendran 和妻子 Divya Gokulnath 开始涉足在线教育业务后，迅速得到了光速印度（LightSpeed India）、泛大西洋投资集团（General Atlantic）和荷兰科技投资公司 Prosus 等众多投资人的青睐。2015 年，Raveendran 亲自前往美国迈阿密拜会红杉印度（Sequoia Capital India）的合伙人 GV Ravishankar，寻求获得投资。仅仅用了几分钟时间，红杉印度团队就作出了对 Byju 进行投资的决定。

" 从第一次会面中可以清楚地看出，Byju's 团队正致力于实现高质量教育的民主化，"Ravishankar2016 年曾在领英发表的一篇贴子中写道。Ravishankar 曾一直担任 Byju's 的董事，但在今年 6 月选择辞职。

如今已经更名为 Peak XV Partners 的红杉印度，在 2015 年对 Byju's 投资了 2500 万美元，并在随后的一年帮助该公司又募集到约 1.4 亿美元资金。Byju's 也是扎克伯格和妻子普莉希拉 · 陈（Priscilla Chan）创办的慈善机构 Chan Zuckerberg Initiative 投资的第一家亚洲初创公司。

2020 年，当新冠肺炎疫情在全球肆虐，数以亿计的学生被困在家只能上网课时，Byju's 又从银湖、黑石和其他投资人手中筹集到超过 10 亿美元资金。据称，Byju's 到 2022 年已拥有 700 万付费用户，全球注册用户约为 1.5 亿。

肆意挥霍惹祸

在账面上持有巨额的现金之后，Byju's 开始疯狂扩招，招募了数千名新员工，并斥资近 20 亿美元收购了包括编程、备考和其他类型的教育公司。去年，该公司还斥资数千万美元成为 FIFA 世界杯的赞助商。

在做出其中一些决定时，该公司没有首席财务官，也没有像样的财务流程协调。审计人员在去年发现，在截至 2021 年 3 月的财年中，Byju's 的财务预算控制方面存在 " 重大漏洞 "。

当 Byju's 在印度和海外不断发展壮大时，在线学习习惯却随着疫情最糟糕时刻的过去而改变。Byju's 认为，该公司应当通过在印度收购一家实体企业来弥补这一转变，并用超过 10 亿美元的贷款来继续维持全球业务的扩张。

到了 2021 年秋天，随着学校的重新开放，Byju's 开始着手处理不断增多的退订业务。家长们在社交媒体和法庭上抱怨称，因为退订 Byju's 的服务异常困难，经常迫使他们从教育贷款公司贷款，来维持昂贵的教育费。Byju's 的一些前员工表示，一些家庭在退订过程中经常会遇到咄咄逼人的、令人反感的销售策略。

Byju's 表示，它已承诺最高道德标准，并已转向一个销售系统，致力于对客户的交易进行审查。该公司表示，去年一位调查人员的调查发现，90% 家长在退订服务时都非常顺畅。

会计方法不合适

知情人士透露，之前的几个月，董事会董事不断向 Raveendran 施压，要求他汇报公司存有问题的销售策略、尚未公布的财务信息，以及他采用的收购战略。对此，Raveendran 经常答复称，问题正在得到解决，承诺很快会在形式上出现，或者指责竞争对手散布虚假信息。

该消息称，Raveendran 私下里表示，他的投资人已经在他身上赚了很多钱，他不需要听投资人的谏言。

Byju's 的问题在 2022 年 9 月到达顶峰，当时该公司在推迟一年多之后，计划重新发布截至 2021 年 3 月 31 日的财年的财报审计报告。负责 Byju's 财报审计工作的会计师事务所德勤当时表示，Byju's 必须停止从长期合同中预先确认收入，原因是这些合同通常由贷款支付。这一会计变化意味着，与上一年同期相比，Byju's 的营收几乎持平，约为 3 亿美元，而亏损幅度却大幅增加。Byju's 的问题还表明，该公司的审计公司德勤不同意其会计方法，并将问题归咎于该公司缺乏高级财务管理人员。

在 Byju's 披露这些信息的前一天晚上，该公司的投资人在深夜组织召开电话会议，强迫 Raveendran 出台应对负面新闻的计划。第二天，Byju's 的新闻稿聚焦于该公司未经证实的 2022 年财务数据，这一举动也被一些投资人和员工视为误导行为。该公司表示，Raveendran 当天与媒体进行了会谈，并公开了 2021 年的财务数据。

秘密转移资金

随后几个月时间里，通过一家附属公司向 Byju's 贷款 12 亿美元的美国借款人，一直在询问该公司是否遵守其贷款承诺。Byju's 曾表示，这笔贷款主要用于扩大海外市场业务。这一争议引发了 Byju's 贷款人的诉讼，该公司对此今年还在美国三个不同的法院提起了反诉。Byju's 的贷款人声称，该公司违反了协议条款，使得还款日期提前。贷款人在本月又表示，Byju's 去年将超过 5 亿美元资金转移到了 Camshaft Capital Fund，这是 23 岁的威廉 · 莫顿（William Morton）创建的一家投资公司。尽管明显缺乏正规的投资培训，但莫顿的这家基金公司仍接收了这笔钱。此外，法庭文书还显示，在资金转移之后，莫顿名下注册了多辆豪车，包括一辆 2023 款法拉利 Roma、一辆 2020 款兰博基尼 Huracán EVO 和一辆 2014 款劳斯莱斯 Wraith。

Byju's 表示，它已根据债务协议将这笔资金转移到投资中，发放了贷款人的其他协议，并表示它承诺努力解决贷款偿还问题。今年 6 月，该公司还表示，在法庭审理此案期间，将暂停支付利息。

6 月，Byju's 董事会的所有外部董事都被辞退。至此，该公司董事会只剩下 Raveendran 和他的家族成员。

慈善机构 Chan Zuckerberg Initiative 表示，它的代表离开 Byju's，是因为该公司在改进 " 透明度、内部控制和业务流程 " 方面缺少进步。

拥有 Byju's 近 10% 股权的 Prosus 表示，随着公司的成长，" 报告制度和治理结构没有充分发展 "，当公司代表明显无法为公司或股东的长期利益服务时，他只有选择辞职。Prosus 在声明中表示：" 我们继续相信 Byju's 的潜力，以及它在印度和世界各国创新教育过程中的革新作用。"（无忌）