每克突破600元，消费者暴增300%，黄金何以狂飙

文 | 首席商业评论

最近，黄金又又又涨价了！

有网友实地走访发现，国内不少黄金首饰品牌的零售价已经突破 600 元 / 克大关。周大福、老凤祥、中国黄金等品牌黄金零售价格接近 600 元，周大生为 601 元 / 克，老庙黄金的零售金价则达到 607 元 / 克。

另据央视财经实地探访，北京市西城区的一家金店，在工作日下午 4:00 购买黄金饰品的人数就已经超过了 300 人。工作人员表示，从 8 月开始店里购买黄金饰品的人数就在不断增加，有很多年轻人来购买，最受欢迎的黄金饰品是戒指和手镯。

怪不得最近打工人聊天就玩两个 " 梗 "：1、我一天消费了多少个 " 花西子 "？2、我一天能赚多少克黄金？

实际上，8 月份以来，国际金价已经有所回调。Wind 数据显示，COMEX 黄金期货收盘价（连续）在 9 月 8 日最新报 1922.5 美元 / 盎司，较 8 月初 1943.0 美元 / 盎司降低 1.06%。但是，国内金价却持续在高位波动。9 月 10 日，中国黄金基础金价报 467.10 元 / 克，8 月份以来已上涨了约 2.17%。

大妈退潮，年轻人接棒

曾几何时，大妈们是中国黄金市场举足轻重的风云群体。

让我们把时间拨回到 2016 年，当时的年轻人对黄金还是完全不 " 感冒 " 的！世界黄金协会的《中国金饰消费趋势洞察》显示，18-24 岁的中国女性购买黄金的意愿仅为 16%，" 老土 "、" 高调 "、" 暴发户气质 " 是年轻人不爱黄金饰品的主要原因。

而就在 2013 年，黄金价格从 330 元每克高位回调至 260 元每克以下位置，掌管家中财政大权的中国大妈果断出击，进行史诗级扫货行动。华尔街金融大鳄卖出多少黄金，大妈们照单全收。坊间盛传，短短 10 天时间，300 吨黄金被一扫而空，交易额高达 1000 亿人民币。受此影响，2013 年 4 月 26 日，金价开始强势反弹，世界五百强之一的高盛集团率先举手投降，" 中国大妈 " 在这场与 " 金融大鳄 " 之间的黄金阻击战中完胜。

但时过境迁，随着黄金制作工艺的不断升级以及国潮文化席卷全球，黄金早已不是 " 中国大妈 " 的专属，越来越多的 95 后甚至 00 后开始进入囤金之路，买金频率直线上升。《2021 中国黄金珠宝消费调查白皮书》统计称，在金店的消费人群中，25-35 岁年龄段的已经占到了 75.59%。

究其原因，一是好看，二是投资保值。

如今的黄金饰品不仅造型新颖时尚、文化底蕴深厚，在新工艺助推下，黄金首饰早已是个性化、时尚化的身份新标签。在工艺革新方面，除了古法金，也有像 5G 黄金这种比普通黄金具有更高的延展性和可塑性，可以打造出更丰富多变的款式，还有 3D 硬金技术成就的黄金吊坠走红互联网。

与此同时，与各大 IP 联名更是俘获了一大批年轻消费者群体追赶潮流的心。比如周大福与 Vera Wang 协力打造瑰宝钻饰，将美钻配饰融入中式传统嫁衣，衬托新娘裙褂之美；周生生的 Charme 转运珠系列携手哈利波特，还原了剧中经典人物形象和魔法世界的各种魔幻名场面。

另一方面，黄金的价值始终在于 " 物以稀为贵 "，因而很受 " 报复性理财 " 的年轻人所爱。要知道，早在 2020 年，抖音小红书等社交媒体上就开始流行一个月攒一颗小金豆。数据显示，从 2000 年开始到现在，即使在 2013 年黄金价格整体下跌了 30%，2015 年跌幅达到 6.2%，2021 年跌了近 10%，但以人民币计价的黄金年均涨幅仍为 8.7%。而现在市场上已经很难找到年化收益率达到 8.7% 的理财产品，因为利率和投资收益率都在下降。

在房价高企、股市惨淡的当下，也就只有黄金还能给年轻人理财带来点安慰了。

价格狂飙，原因何在

作为开发历史悠久的典型贵金属，伴随经济和社会的发展，黄金逐渐发展出商品 货币 投资三大属性。全球黄金市场交易量大、流动性强，据世界黄金协会数据，2021 年黄金日均交易量达 1309 亿美元，市场深度接近于美国国债。

短期视角来看，国内黄金供需矛盾有所升温。尽管中国为全球最大的黄金生产国，但产量相对稳定且无法满足国内需求，因此需要从国外进口来弥补。从海关总署数据看到今年 7 月未锻造金进口量同比去年下滑了 40.2%。除了供应有所趋紧，进入金九银十的需求旺季，珠宝实物消费今年以来持续走强。

中国黄金协会数据显示，今年上半年全国黄金消费量 554.88 吨，同比增长 16.37%。其中，黄金首饰为 368.26 吨，同比增长 14.82%，占总消费量的六成以上；金条及金币达到 146.31 吨，同比增长 30.12%。下半年还是中国的婚庆高峰期，婚庆金饰需求将继续为黄金零售消费助力。

另一方面，黄金价格受国际金价和人民币汇率的共同影响。但诡异的是，最近一段时间，国际金价属于持续走低的状态，目前每盎司在 1930 美元左右，相比 5 月初近 2100 美元的高点已经跌了近 10%。如果不考虑其他成本，按照当前美元人民币离岸汇率 7.285 计算，昨天国际金价约合 447 元 / 克，足足比国内金价便宜了 30 元 / 克。但在大多数时间里，两者的价差都维持在 1% 左右，很少超过 10 元 / 克，现在都过了 5%。

这么大的价差意味着什么？

从历史经验看，每次出现这样的情况，基本都是国际黄金价格处于极低位，或者国际金价即将开始上涨之旅（这个市场预期目前仍不好说），再或者存在着人民币币值明显高估的情况，典型的是 2016 年底、2022 年的 9 月底，价差的拐点通常对应着人民币汇率的拐点。这次也不例外，8 月以来，国际金价跌了 2.2%，人民币金价涨了 4.6%，美元兑人民币汇率从 7.15 贬到了 7.29，贬了 2%。

一般情况下，人民币贬值之际，内盘黄金表现强于外盘黄金。货币贬值预期和资本市场投资收益低迷也会带动国内投资者购买黄金资产，分散投资风险和收益。当然，如此大的价差也不排除做价差回归的做空价差套利者深度套牢砍仓。

此外，国际金价走势与美元指数基本呈现负相关性，即美元涨黄金跌，美元跌则黄金涨。上周美国超预期非制造业采购经理指数和具有韧性的薪资增速驱动美国通胀预期大幅抬升，叠加联储官员们在经济前景发言中释放鹰派信号。因此，美元指数持续上涨，接近 3 月高点，周涨幅 0.78%，美债利率和实际利率持续上行，COMEX 黄金价格跌破 1950 美元 / 盎司关口。美元指数和美债收益率受到数据改善，因此维持高位震荡，美元指数在上周突破 105 关口，人民币汇率则持续贬值使内外盘金价分化。

最后，本轮金价从去年 11 月初的 1600 美元一路上涨至今，各国央行是潜在的幕后推手。去年乌克兰危机发生后，美国财政赤字不断扩大，美联储开始大量印钞，各国开始减持美债，选择购买黄金作为储备资产。2022 年，日中两大债主分别减持美债 2245 亿美元、1732 亿美元。央行官网披露数据显示，8 月末中国黄金储备报 6962 万盎司（约 2165.43 吨），环比上月增加 93 万盎司（约 28.93 吨），这也是央行连续第十个月增加黄金储备。

世界黄金协会今年 6 月发布的《2023 年央行黄金储备调查》显示，24% 的受访央行打算在未来 12 个月内增加黄金储备，有 62% 的受访央行表示黄金在总储备中的占比将在未来上升，而去年这一数字只有 42%。

比特币和黄金，谁是更好的避险资产

所谓避险资产，是指在经济不确定或市场大幅度波动下，通过购入资产作为对冲市场风险的工具，并且在危机期间为投资者提供一定程度的保护。优先级应该是：安全性 > 流动性 > 收益性。从这一逻辑上看，比特币和黄金没有什么区别。

黄金是一种非常珍贵的金属，稀缺且不易腐蚀，几千年来，它大部分时候充当法定货币角色，尤其在金融危机关头或者世界秩序动荡之际往往能行使国际货币职能。即便是 1971 年美国 " 金本位 " 体系脱钩后，美国有意无意地将黄金货币属性边缘化，但人类对黄金的观念和共识依然没有改变。仅从近五十年来看，黄金的价格走势整体呈现震荡上行格局，几次关键性上涨均发生在传统金融体系出现动荡之际，80 年代前后的布雷顿森林体系解体、08 年全球金融危机银行倒闭潮以及 2020 年之后的无限量化宽松以后，黄金都表现出极强的避险属性。

当然，也不是所有人都是这么认为的。比如巴菲特就曾在各种场合表示过很多次对黄金的鄙视。他觉得黄金没用，没现金流不能积累财富，就像一只不能下金蛋的呆头鹅。而对于普罗大众来说，投资黄金依然是一种需要承担一定风险的投资。要想参与到黄金投资中，比较常见且合适的方式分别是实物黄金、纸黄金、黄金基金以及黄金期货。

此次引发线下抢购潮的主要以实物黄金为主，其中大部分是黄金首饰。但是买金容易卖金难，通过买金饰投资黄金并不划算，需要等黄金价格上涨 20-30% 才能有投资收益。并且首饰的加工成本更高，回收则是按照普通金价，还有手续费、鉴定费等其它交易成本，这也是金饰不适合作为黄金投资品的重要原因，这类产品的投资属性不强，更适合拿来消费和收藏。

纸黄金、黄金基金以及黄金期货虽然投资属性更强，但风险波动也随之扩大，还有一定的交易门槛。

2008 年比特币的横空出世，让黄金不在是独一无二的存在。比特币一度被称为数字黄金，因为两者都有储存价值的功能。但对于黄金，加密货币的优势十分明显，其优势之一是它的可访问性，买卖简单且不需要随身携带（只要你备份 SEEDs）, 任何人都可以在互联网连接和使用它。安全方面，其去中心化以及先进的密码技术都能确保交易安全且不可篡改。

而在数字经济时代，伴随着 ChatGPT 和区块链技术的诞生和生态演进，个人对于数据资产的所有权控制会越来越强烈，所有权由中心化机构转移至分散的个体已成为不可阻挡的趋势。比特币的魅力也在于人类历史上首次从技术角度上保证了个人财产神圣不可侵犯，其底层理论更倾向于传统的原教旨自由主义和奥地利经济学。有媒体在 5 月份对投资者进行了一项调查，如果美国触及债务上限，黄金、美国国债和比特币将是投资者的前三大首选资产，比美元、日元、瑞士法郎和其他资产更受欢迎。

尽管有诸多优势，但比特币风险也不容忽视。首先就是波动性，由于市值过小很容易会被一些信息干扰和出现价格大幅度波动。去年美联储大幅加息后导致流动性紧缩危机，比特币大幅下跌近 75%。今年在流动性依然紧缩的情况下，又爆发了硅谷银行危机，而比特币的价格却跟随黄金价格一路上行，一个月内又涨了近 40%。

其次则是老生常谈的监管问题。尤其需要国内投资者注意的是，我国不承认数字加密货币的地位，既不承认其作为货币形式存在，也不承认其作为证券形式存在，中国当前禁止加密货币的交易。更重要的是，当前我国规范加密数字货币包括稳定币的三个规范性文件既不是法律、行政法规、地方性法规，也不是规章，而是一般意义上的行政规范性文件。总的来说，我国现行的法律监管框架层级不高，法律效力存疑。

这也就意味着如果遇到 ICO 冷却、交易平台暴雷，在司法实践中涉及数字加密货币合同效力时，是不受法律保护的。即便承认，执行层面也是问题。因为数字加密货币的交易或者提取，都需要所有者的私钥验证，且平台也不会像银行一样协助冻结账户。所以，即使在理论上数字加密货币应该被执行，但如果持有者不愿自动支付，就无法强制执行该持有者的财产。

或许，正如巴菲特所说，黄金和比特币都不产生现金流，都依赖于人类的信仰。而在这个快速变化的世界里，我们唯一能够铭记的就是 " 投资有风险，入市需谨慎 "。

参考资料：

黄益平：关于央行数字货币与加密货币的一些猜想与思考 赵炳昊：应对加密数字货币监管挑战的域外经验与中国方案 罗志恒：黄金的投资渠道与分析框架——大类资产分析手册之二【贵金属专题】黄金投资手册 华泰期货 徐闻宇破 2000！黄金狂飙背后的投资机会 莫羽枫香 格隆达客投研：BTC 作为新时代避险资产的共识正在加强