雅迪困于价格战

文 | 探客出行，作者 | 黄燕华，编辑 | 冯羽

雅迪在线下市场杀 " 疯 " 了。

" 说起来可能很多人不相信，我们经销商每卖一台明码标价为 1399 元的电动自行车，顶多赚 40 块钱。" 近日一名雅迪经销商向「探客出行」表示。

而这样一款电动车如果放在以前，大概率会按 1599 元及以上的价格对外销售，且该价格不会令大多消费者感到不适。

或许是上半年的亮眼成绩，给了雅迪再掀价格战的底气。

最新财报显示，2023 年上半年雅迪电动两轮车销量 821.07 万台，同比增长 33.81%；营收 170.41 亿元，同比增长 21.28%；净利润 11.88 亿元，同比增长 32.15%；经营净现金流 25.73 亿元，同比增长 473.05%。

不过，这样的成绩还不能让雅迪高枕无忧。财报显示，2023 年上半年雅迪毛利率同比下滑 1 个百分点，应收账款增加了 3.44 亿元。而且，2023 年 6 月末，雅迪 72.6% 的资产负债率也远高于同期末爱玛、新日的资产负债率。

作为 " 电动两轮车一哥 " 再掀价格战，雅迪的增长势头能否持续？

亮眼成绩单

客观来说，雅迪的中期成绩单还算亮眼。

根据最新财报数据，2023 年上半年雅迪电动自行车销量为 553.89 万台，较上年同期的 360.68 万台增长 53.57%。

除了电动自行车，雅迪的电动踏板车销量也在上涨。财报数据显示，2023 年上半年雅迪电动踏板车销量为 267.18 万台，较上年同期的 252.94 万台增长 5.63%。

而雅迪销量上涨带来的直接结果便是其营收的增长。根据财报，2023 年上半年雅迪营收 170.41 亿元，较上年同期的 140.51 亿元增长 21.28%。

事实上，雅迪增长的不止营收，还包括其净利润。财报显示，2023 年上半年雅迪净利润 11.88 亿元，较上年同期的 8.99 亿元增长 32.15%。

不仅如此，雅迪经营净现金流也随之增加。根据最新财报，2023 年上半年雅迪经营活动所得现金净额为 25.73 亿元，较上年同期的 4.49 亿元增长 473.05%。

此外，雅迪的存货在减少。财报显示，2023 年 6 月末雅迪的存货为 11.32 亿元，较 2022 年末的 14.58 亿元减少 3.26 亿元。

通过上半年财报数据，雅迪展现了其作为 " 电动两轮车第一股 " 的实力。

以价换量

雅迪上半年业绩表现亮眼一方面与其获得营业外收入有关。

根据财报，2023 年上半年雅迪获得的政府补助为 2.27 亿元，较上年同期的 1.07 亿元增长 112.15%。不仅如此，同期雅迪银行利息收入 9773.6 万元，较上年同期的 6272.2 万元增加 3501.4 万元。

另一方面，今年以来，雅迪采取了积极的营销策略。1 月 15 日，雅迪联手央视出品贺岁微视频；1 月 19 日雅迪登上央视春晚；4 月，雅迪以赞助商的身份出现在大热综艺《青春环游记 4》；此外，雅迪还与《满江红》《狂飙》《三体》等热门影视剧联合推广。

除了打营销牌促新车销量之外，上半年雅迪在各地开启了上市七周年庆典、旧车抵扣 1000 元等活动，甚至 5 月的活动尚未正式结束，6 月的促销活动已开始蓄力。此前曾有媒体爆料称，雅迪通知线下渠道换购促销延续至 6 月底。

新车推广和 " 以价换量 " 的策略也直接反应在销售上，2023 年上半年雅迪电动两轮车销量同比增长至 821.07 万台。

而价格战带来的直接影响则是雅迪电动两轮车的平均单车收入下降。「探客出行」根据财报数据测算，2023 年上半年雅迪电动自行车的平均单车收入为 1379 元，较上年同期的 1442 元下降 4.37%；电动踏板车的平均单车收入为 1713 元，较上年同期的 1817 元下降 5.72%。

与此同时，雅迪下降的还有其毛利率。根据财报，2023 年上半年雅迪的毛利率为 16.9%，较上年同期下滑 1 个百分点。

不仅如此，雅迪的应收账款也在增加。雅迪披露的财报信息显示，2022 年末雅迪的应收账款仅为 3.88 亿元，到了 2023 年 6 月末，这一数值已被更新为 7.32 亿元。换言之，短短半年时间，雅迪的应收账款就增加了 3.44 亿元。

需要指出的是，应收账款增加意味着雅迪的资金回收较慢，会增加公司的财务风险。而且如果企业的应收账款无法收回，将被作为坏账处理。

此外，雅迪的资产负债率依然偏高。公开信息显示，2020 年末至 2023 年 6 月末，雅迪的资产负债率分别为 77.51%、76.75%、73.38% 和 72.60%，既高于同期末爱玛的资产负债率（72.49%、62.87%、63.61%、61.83%），也高于同期末新日的资产负债率（67.80%、64.53%、65.17%、55.89%）。

资产负债率过高，意味着企业偿债能力较弱，存在较大的财务风险。如何降低资产负债率成为雅迪不得不面对和解决的一道难题。

品控难题

雅迪上半年的亮眼业绩已成过往，外界更关注的是，这家传统电动两轮车企业的增长势头能否延续？

客观而言，为了保持上半年的增长势头，雅迪也是 " 拼 " 了。「探客出行」发现，进入下半年后，雅迪仍在持续降价。先看线上。比如在京东平台上，雅迪电动自行车的降价幅度在几百到上千元不等，最高降幅达 1500 元。

（图 / 京东）

同样地，在京东平台上，雅迪电动摩托车的降价幅度也在几百到上千元不等，最高降幅为 1200 元。

再看线下。广东省一家雅迪门店的工作人员陈晨向「探客出行」表示，自 2023 年 8 月 6 日起，雅迪全国线下门店均开始执行其统一零售价。

（图 / 「探客出行」图库 摄 / 黄燕华）

倘若门店不执行雅迪统一零售价的规定，其将会受到相应的处罚。而如果门店严格执行上述规定，经销商的利润会被摊薄。

据陈晨透露，一款明码标价为 1399 元的雅迪电动自行车，经销商仅赚 40 元 / 台。这款车属于引流车型，其主要用于配合雅迪争夺市场，打击那些小众品牌。" 说白了，我们不是靠这种车型赚钱的。" 他说。

陈晨还提到，由于这类车型只赚 40 元 / 台，因此他家门店无法向消费者赠送相关物品。而在执行上述规定之前，该款车按 1599 元及以上的价格售卖都很正常。" 这种情况下，我们（门店）可以送你头盔等物品，毕竟有利润在。"

此外，雅迪冠能系列部分电动车产品参与红包抽奖。陈晨坦言，只要消费者参与，百分百能中奖，不会出现空包的情况。" 消费者最少能抽中 38 元红包，最高能抽中 4999 元红包。"

某种角度来说，红包抽奖也算 " 降价促销 " 的一种形式。据陈晨介绍，红包抽奖活动已经开始，一直到杭州第 19 届亚运会结束。

但 " 以价换量 " 的经营策略能否延续雅迪的增长势头呢？

从产品来看，「探客出行」通过梳理雅迪、九号公司、小牛电动等三家车企财报发现，2020 年至 2023 年上半年雅迪的研发费用率分别为 3.13%、3.13%、3.56% 和 3.25%。相比之下，同期九号的研发费用率分别为 7.70%、5.51%、5.76% 和 6.71%；同期小牛的研发费用率分别为 4.30%、3.64%、5.55% 和 6.10%。

很明显，雅迪的研发费用率一直在九号和小牛之下。随着两轮电动车进入智能化时代，而雅迪研发投入占比持续偏低，意味着其产品力难有大的提升，竞争优势有所下降。

从口碑来看，在黑猫投诉平台上，目前涉及雅迪的投诉合计达到 1896 条。而雅迪在黑猫投诉平台的相关投诉量要高于同行爱玛（982 条）、台铃（349 条）和新日（259 条）。

「探客出行」还注意到，今年下半年以来，雅迪多次因产品抽检不合格被监管点名。

8 月 4 日，天津市市场监管委发布关于 2023 年电动自行车及其相关产品质量监督抽查情况的通报，其中提到，不合格电动两轮车涉及安徽雅迪机车有限公司生产的 " 雅迪 " 等，不合格项目为整车质量、车速提示音、反射器、照明和鸣号装置（反射器）、电气装置（短路保护）。

同月 30 日，厦门市市场监督管理局发布的产品抽查初检结果显示，雅迪再次被通报，其生产的电动自行车（型号规格：TDR2800Z）被查出不合格，不合格项目是 " 整车质量 "。

回顾两轮电动车市场，2018 年新国标实施催生了巨大的换车潮，但政策红利并不会维持太久。据华创证券预测，2022-2023 年为两轮电动车的换车高峰，预计销量可到 5100 万 -5500 万台。2024 年后，国内两轮电动车的销量将逐渐下滑。

随着两轮电动车进入存量市场，质量不达标的电动车将被消费者淘汰。这也意味着雅迪需要在车辆品控上做出更多努力。

结语

不可否认，比起爱玛、新日、九号、小牛等同行业可比上市公司，雅迪交出的半年报成绩单十分显眼。

但雅迪毛利率下滑、应收账款激增、资产负债率偏高以及以价换量的产品策略，意味着其前路并非一片坦途。

对于雅迪来说，交出优秀的成绩单固然很重要，但如何保持品牌影响力和长久的市场竞争力才更为重要。

* 注：文中提及的陈晨为化名。